27 mars 2008

Si la crise n’est pas encore close pour les marchés, ceux-ci savent désormais qu’il y a bien un pilote dans l’avion, en l’occurrence le président de la Réserve Fédérale américaine, Ben Bernanke qui, certes, ne maîtrise pas encore complètement les commandes, mais qui apprend très vite. À l’instar de son prédécesseur Alan Greenspan qui avait commencé sa carrière de président de la Fed par le krach d’octobre 1987, Ben Bernanke dépasse donc son baptême du feu et devrait en sortir grandi. Après une période de forte volatilité qui durera encore deux ou trois mois, notamment dans le secteur bancaire, les marchés boursiers devraient reprendre des couleurs à partir de juin prochain. En fait, aussi étonnant que ça puisse paraître, le détonateur de cette reprise devrait être la BCE, la Banque centrale européenne, président Jean-Claude Trichet. Car si les marchés savent désormais qu’il y a bien un pilote dans l’avion, il n’y a toujours pas de copilote ou du moins garde-t-il les yeux rivés sur la jauge d’inflation sans se rendre compte que l’altitude chute dangereusement. Dès lors, à partir du moment où la BCE réalisera que la croissance eurolandaise est en train de s’écrouler et que les banques eurolandaises sont au moins autant fragilisées que leurs homologues américaines, elle baissera son «taux refi» , en juin selon moi. Les investisseurs internationaux, alors vraiment rassurés, modifieront leur comportement ultraspéculatif sur les matières premières et sur l’euro pour revenir à leur métier de base: l’investissement boursier. Le fond du trou, proche pour la croissance américaine et les marchés boursiers, ne sera atteint qu’en fin d’année, voire en 2009 du côté de la crise de croissance eurolandaise. La triste expérience de 2002-2003 (rebond américain et plongeon eurolandais) est donc en train de se répéter.

Marc Touati
Directeur général délégué de Global Equities et président du cabinet ACDEFI